小编点评：

霸王茶姬 Q3 财报看得人一言难尽：门店飙到 7338 家，净收入、净利润、单店 GMV 却齐齐下滑，这 “规模换增长” 的老路子明显行不通了。

外卖平台补贴战打得火热，直接把加盟店营收拽下来了 —— 占比 87.6% 的加盟店收入同比大跌，成了业绩拖油瓶。反观自营店，靠着海内外扩店实现 63.8% 的增长，这反差足以说明：加盟模式在价格战里扛不住，自营反而能稳住基本盘。

更扎心的是单店 GMV，同比降 27.8%，还连续多季度走低。门店越开越多，客流却被分流，再加上行业内卷，单店赚钱能力直线下降。

海外市场倒是个亮点，GMV 增速超 75%，还新打入菲律宾、越南市场。但海外自营店烧钱也厉害，直接拉高成本，净利润率跌了 2.6%。

说到底，霸王茶姬现在就是两难：国内市场内卷严重，单店效能下滑；海外市场有潜力，但短期难盈利。未来想破局，就得在控成本、提单店效益和海外精细化运营上多下功夫。

新闻回顾：

财联社11月28日讯（记者 沈娇娇）今日晚间，霸王茶姬（CHA.O）发布截至2025年9月30日的第三季度未经审计财务报告，并召开业绩交流会。报告期内，霸王茶姬持续扩店至7338家门店，不过净收入、净利润、单店GMV都同比下滑。

财报显示，第三季度公司净收入为32.08亿元（人民币，且以下皆为人民币），同比下降9.4%。经调整后（Non-GAAP）净利润为5.03亿元，同比下降22.3%。

具体来看，霸王茶姬加盟店、自营店的净收入占比分别为87.6%和12.4%。

其中，来自加盟店的净收入为28.12亿元，而2024年同期为32.99亿元。财报指出，这主要是由于今年中国外卖平台之间激烈的补贴竞争导致杯数销售减少，进而导致大中华区市场总GMV下降。而来自公司自营店的净收入为3.97亿元，较2024年同期的2.42亿元增长了63.8%，主要得益于大中华区和海外市场自营门店网络的扩张。

除了营收和净利，GMV是衡量新茶饮企业竞争力的直观指标之一。

报告期内，霸王茶姬GMV为79.30亿元，而2024年同期为83.01亿元。从地域来看，大中华市场的总GMV为76.29亿元，同比下滑6%。在业绩会上，霸王茶姬CFO黄鸿飞（Aaron）指出，这既反映了去年同期的基数较高，也反映了包括外卖平台竞争影响在内的更激烈的竞争环境。

对比之下，海外市场总GMV为3.00亿元，增速较快，同比增长75.3%，环比增长27.7%。“海外市场将是我们未来增长的关键因素。在第三季度，我们通过净增54家门店扩大了海外业务，并且成功进入菲律宾、越南市场。”黄鸿飞说道。

不过，海外业务的迅速扩张和门店数量增加直接推动了经营成本的增加（主要是自营店运营成本、G&A和其他经营成本），霸王茶姬在三季度的净利润率较上年同期下降了2.6%（Non-GAAP）。

另外值得关注的指标是，报告期内霸王茶姬每家门店平均月度GMV为37.85万元，同比下降27.8%。事实上，霸王茶姬单店月均GMV在2023年Q4达到最高峰之后，因门店网络的快速扩张的稀释效应以及行业竞争加剧，呈持续下降态势。细分季度看，2023年Q4至2025年Q2，单店月均GMV分别为57.4万元、54.9万元、53.8万元、52.8万元、45.6万元、43.2万元、40.44万元。

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